-
捕鱼达人:改善2年期国债期货老券定价的问题
时间:2020/1/17 12:39:32 作者: 来源: 阅读:192 评论:0内容摘要:从上述CTD转换来看,有以下特点:当收益率远低于3%时,2年期国债更有可能成为CTD债券,此时大部分都以次新债券的形式出现。这背后的原因不难理解:首先,当两年期新债券成为期货合约下的可交割债券时,其剩余期限主要集中在两个区间:1)与最近的季度合约相比,两年期新债券的剩余期限约为1...从上述CTD转换来看,有以下特点:当收益率远低于3%时,2年期国债更有可能成为CTD债券,此时大部分都以次新债券的形式出现。这背后的原因不难理解:
首先,当两年期新债券成为期货合约下的可交割债券时,其剩余期限主要集中在两个区间:1)与最近的季度合约相比,两年期新债券的剩余期限约为1.8~1.9年;2)与下一个季度合同相比,2年期新债券的剩余期限约为1.6年。例如,2019年7月10日发行的2年期国债的剩余期限为从TS1909合同第一天起1.85年,从TS1912合同第一天起1.6年。这意味着2年期新发行国债属于最近一个季度合同可交割国债中的中期债券,属于下一个季度合同可交割国债中的短期债券。
根据国债期货CTD转换的经验法则:当收益率远低于3%时,短期债券更有可能成为CTD,也就是说,2年期国债期货的CTD更有可能是剩余期限为1.6年的2年期新债券或次新债券;当收益率远高于3%时,长期债券更有可能成为现金转移支付。由于国债期货可交割债券的剩余期限超过2年,这意味着一些3年期新债券或2年期新债券和5年期旧债券的期限将长于2年期新债券。国债期货的现金转移支付更有可能是期限更长的债券。
尽管从上述分析来看,这一结果似乎存在一定的“不对称性”。换句话说,当收益率低于3%时,加速发行2年期国债对现金流量的影响更为明显,当收益率高于3%时,影响相对有限。但是,如果我们以不同的方式来考虑这个问题,事实上,当收益率低于3%时,2年期国债期货旧债券的定价问题就更为严重,因为此时现金转拨期限较短,更有可能以发行时间较长的旧债券出现,而2年期或次新现金转拨新债券的出现将大大改善这个问题。当收益率大于3%时,三年期新息票或二年期新息票往往以现金转拨(CTD)的形式出现,旧息票的干扰比收益率小于3%时弱。
- 相关评论
本类更新
-
04-20电玩游戏:为粤港澳大湾区建设提供更有力的正义
-
04-18电玩游戏:文化交流互鉴是构建人类命运共同体的人文基础
-
04-16电玩游戏:外汇管理等纵向领导的行政机关
-
04-14电玩游戏:所以现在的首要任务是改革覆盖率
-
04-12电玩游戏:程月欢也是该工作组的成员之一
-
04-10电玩游戏:各级学校在课程内容上要逐步衔接
-
04-08电玩游戏:个人信息泄露确实是不可避免的
-
04-06电玩游戏:也要继续推进以疫苗合作为重点的下半年
-
04-04电玩游戏:这种精神使隋朝成功地实施了第一次全国家庭普查
-
04-02电玩游戏:我国地区间的传播基本上可以确定为种苗和草坪的传播
本类推荐
本类排行
-
01-11捕鱼达人:企业发展信心更足
-
01-16捕鱼达人:所谓时尚,就是你永远不知道第二天流行什么
-
02-19捕鱼达人:我们也能把压力转化为转型升级的动力
-
01-29捕鱼达人:北京共确诊102例肺炎新病例,其中包括一名两岁男童
-
01-27捕鱼达人:盛装游行精彩纷呈
-
01-15捕鱼达人:创业能全身而退就是最大的成功
-
02-24捕鱼达人:机器人全天候工作、无惧环境伤害的特性将成为抗疫利器
-
01-10捕鱼达人:下行风险依旧存在
-
01-17捕鱼达人:改善2年期国债期货老券定价的问题
-
01-09捕鱼达人:60倍变焦令人印象深刻