WAP手机版 RSS订阅 加入收藏  设为首页
捕鱼达人
当前位置:首页 > 捕鱼达人

捕鱼达人:改善2年期国债期货老券定价的问题

时间:2020/1/17 12:39:32   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要:从上述CTD转换来看,有以下特点:当收益率远低于3%时,2年期国债更有可能成为CTD债券,此时大部分都以次新债券的形式出现。这背后的原因不难理解:首先,当两年期新债券成为期货合约下的可交割债券时,其剩余期限主要集中在两个区间:1)与最近的季度合约相比,两年期新债券的剩余期限约为1...
    从上述CTD转换来看,有以下特点:当收益率远低于3%时,2年期国债更有可能成为CTD债券,此时大部分都以次新债券的形式出现。这背后的原因不难理解:

首先,当两年期新债券成为期货合约下的可交割债券时,其剩余期限主要集中在两个区间:1)与最近的季度合约相比,两年期新债券的剩余期限约为1.8~1.9年;2)与下一个季度合同相比,2年期新债券的剩余期限约为1.6年。例如,2019年7月10日发行的2年期国债的剩余期限为从TS1909合同第一天起1.85年,从TS1912合同第一天起1.6年。这意味着2年期新发行国债属于最近一个季度合同可交割国债中的中期债券,属于下一个季度合同可交割国债中的短期债券。

根据国债期货CTD转换的经验法则:当收益率远低于3%时,短期债券更有可能成为CTD,也就是说,2年期国债期货的CTD更有可能是剩余期限为1.6年的2年期新债券或次新债券;当收益率远高于3%时,长期债券更有可能成为现金转移支付。由于国债期货可交割债券的剩余期限超过2年,这意味着一些3年期新债券或2年期新债券和5年期旧债券的期限将长于2年期新债券。国债期货的现金转移支付更有可能是期限更长的债券。

尽管从上述分析来看,这一结果似乎存在一定的“不对称性”。换句话说,当收益率低于3%时,加速发行2年期国债对现金流量的影响更为明显,当收益率高于3%时,影响相对有限。但是,如果我们以不同的方式来考虑这个问题,事实上,当收益率低于3%时,2年期国债期货旧债券的定价问题就更为严重,因为此时现金转拨期限较短,更有可能以发行时间较长的旧债券出现,而2年期或次新现金转拨新债券的出现将大大改善这个问题。当收益率大于3%时,三年期新息票或二年期新息票往往以现金转拨(CTD)的形式出现,旧息票的干扰比收益率小于3%时弱。

相关评论
本站所有站内信息仅供娱乐参考,不作任何商业用途,不以营利为目的,专注分享快乐,欢迎收藏本站!
所有信息均来自:百度一下 (电玩游戏)
桂ICP备05000425号-1